这一路的下坡从玩资本开始！

从“中国做酒的几乎无人不知”到被传停产，浏阳河酒经历了什么?

相信酒业家各位读者心里都有自己的答案，在这里，先讲几个故事。

借壳通葡股份往事

2009 年，浏阳河计划通过入主通葡股份(600365.SH)实现借壳上市，但最终失败。昨天下午，一位酒业家的资深读者、当年浏阳河借壳操作的亲历者张明(化名)对酒业家记者说，浏阳河和通葡股份借壳未成功是因为湖南方面在静默期擅自跟员工和经销商发布消息，造成股价异常波动，证监会震怒，介入调查，最终导致通葡股份大股东和浏阳河磋商，找了个台阶给他们下去了，“当年我是亲历者，我只能说，聪明的话，十年前卖掉厂子就解脱了，到现在人不人鬼不鬼，难受只有自己承担了”。

与金六福的对比

张明也把如今酒业航母华泽集团的前身金六福和浏阳河做了对比，他说，金六福在川酒王时代锻炼出来的业务员队伍在发展中起了重要作用，川酒王是和阿尔泰合作的，金六福一开始是模仿浏阳河的，浏阳河比金六福早，但吴向东和彭潮的能力决定了两个企业的现在。一位曾在华泽集团湖南区域工作多年的业界人士对酒业家记者做了二者业务人员风气上的对比：吴老板是“高薪养廉”，绝对不允许业务体系人员打市场费用的主意、搞歪门邪道。浏阳河则相反，业务人员收入低，风气却不好。

某家知名酒业咨询公司高管则对酒业家讲起服务于浏阳河那段时间的“痛苦”经历：半夜开会居然是常事。

怕了的前高管

有熟悉浏阳河的人士则追问，这是一场典型的人祸，为何当年投资的多家机构会被忽悠进去?10个亿投资款去向何方?是否还有不被人知的黑幕没有揭开?抱残守缺，固步自封，脱离市场实际，这是必然结果。

酒业家记者则了解到，有浏阳河前高管在任期间被要求做的事情超出通行的企业运行规则，最后这位高管怕了，挂冠离去。

玩资本、玩对赌的这么多年

时间回到2012年3月22日，那一年的糖酒会，几个月前宣布完成10亿元融资的浏阳河酒在糖酒会上高调亮相，举行招商会。浏阳河的投资人之一、大名鼎鼎的中国国际金融公司(朱镕基总理之子朱云来担任总裁多年，中国首家中外合资的投资银行)旗下的直投部门中金佳成投资管理有限公司董事总经理刘钊当时也去捧场，酒业家记者当时也在现场，他说了这样一句话：大小的机构都在买白酒，都觉得能上市，但实际上，就算不是上市审批制也不是所有的白酒企业都能上市，很多投资者盲目跟风，最后的教训可能会比较惨痛。

不想一语成谶。

有极度熟悉浏阳河酒的行业知名人士(也是酒业家读者)评价：浏阳河多好的品牌葬送在融资的路上，原本好好的企业因为不务实，想走捷径，产品一上市就随货搭赠，窜货不管理，费用不管理，价格不管理。

2011 年的11月，浏阳河酒在长沙召开新闻发布会，宣布重组并引入湖南高新创投集团(下称“湖南高新创投”)等多家PE机构约10亿元投资，占增资扩股后新公司约36.56%的股权，就是在这次新闻发布会上，湖南高新创投集团董事长黄明居然主动提到与浏阳河大股东彭潮做了对赌，震惊酒业家记者在内的到场媒体。 2012年3月成都糖酒会期间，浏阳河又宣布，获得中国国际金融公司的投资。

根据与 PE的协议，浏阳河大股东彭潮和浏阳河共同承诺：2012年销售收入不低于12亿元，净利润不低于3亿元;2013年销售收入不低于16亿元，净利润不低于4.2亿元;2014年销售收入不低于22亿元，净利润不低于6亿元，若新公司2012年、2013年和2014年3年经审计的净利润低于上述约定数额，那么低于部分的差价折合成相应的股份，由控股股东补偿给PE机构投资者。相对应的，若新公司在未来3年的销售收入与净利润等于或高于约定数额，PE也会同意新公司在未来3个会计年度后以5.48元/股向彭潮定向增发不高于新公司总股本8%的股份。

即使在当时行业正处于一批高歌的情况下，这样的承诺无异于天方夜谭，随着行业调整期的到来，这些对赌条款的结局更是毫无疑问。

其后的2013年11月，大元股份(600146.SH)公告称，拟收购浏阳河酒100%股权，最终告吹;2014年，浏阳河酒再次发起“上市”之路，拟与*ST皇台(000995.SZ)合作，但最终仍以失败告终，短短数年间，浏阳河“资本”动作不断。

恰恰是在与大元股份的这次资本动作上外界一窥浏阳河家底。大元股份当时在公告中表示，由于浏阳河酿酒工业园窖池尚未完全竣工等原因，未来三年内，浏阳河酒业的基酒基本需要外购来满足生产需要。

此外，大元股份还披露，截至2013年9月30日，浏阳河存在对以前年度关联公司2.63亿元的应收款项(这意味着什么，相信大家都懂的)。

 “正心、诚意”

有媒体记者采访了浏阳河方面，得到了否认停产的答复，酒业家也希望浏阳河这个曾经年销售额超过10亿元的品牌能够安然度过此次?；?，浏阳河的经销商也能够全身而退，但浏阳河走到如今局面留下的反思实在太多。

正一堂战略咨询副总经理田卓鹏对此事的评价非常准确：不按规律出牌是需要还债的!一个省、一个市、一个县可能足以!黄金时期的诸侯大佬们多是区域为王的结果!悲哉!天灾“人祸”兮!

行意互动董事长晋育锋的评价也切中核心：浏阳河酒为资本而资本，忽略基础建设，本末倒置，沦落如此，也是必然。

酒业家微信5月10日下午发布的这条消息，将酒行业的朋友圈引爆，短短几个小时阅读人数已经突破数万人。这背后是酒业家广泛的行业影响力和行业对浏阳河的关注。浏阳河酒的遭遇并不是这一轮白酒行业调整的标志性事件，更多的是这家企业自身的个案，“正心、诚意”，行业调整期，踏实做事，对于酒业经营任重道远。（酒业家）