财报季业绩纷纷出炉，白酒龙头全面复苏。受部分次高端一季报不达预期影响，白酒板块呈较大回调，然我们认为白酒龙头茅五泸等业绩均亮眼，对板块不宜悲观，增持。

摘要：

市场回顾：上周板块跌1.5%，跑输上证0.9pct。

近期观点：1)年报、一季报业绩出炉：白酒龙头全面复苏，一季度呈现加速，大众品增速回暖。2016 年业绩总结：食品饮料板块收入、净利增速显著改善，其中白酒收入加速、净利持平，主因消费税影响及销售费用率提高。一线白酒收入增速优于二三线，龙头扩容式增长态势明显。大众品净利加速增长，主因产品结构优化、成本红利。

2017Q1 业绩总结：板块表现继续回升，一线白酒除洋河略低于预期，均交出满意成绩单，二三线白酒业绩分化，汾酒增长强劲，金种子下滑严重。大众品中食品综合、调味品增速较高，肉制品表现相对较差。

2)白酒回调现增持良机，继续重点推荐白酒板块。上周部分次高端一季报不达预期影响，白酒板块呈现较大回调，我们认为一则在于前期超额收益正?；氐?，二则市场对洋河预收款、现金流解读过分悲观。

消费升级下白酒龙头扩容式增长，市场集中度提升下剩者为王、强者恒强。短期看茅五泸等名酒企成绩单其实十分靓丽，对板块不宜过分悲观，长期看龙头扩容式增长态势延续，量价齐升逻辑清晰，情绪波动下回调后再现增持良机，继续重点推荐：泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。3)继续推荐中炬高新、安琪酵母、西王食品。

重要信息更新：1)白酒：茅台1300 元红线压力下，本周茅台批价1300-1320 元，五粮液批价770-780 元，环比保持平稳，出货加快，但面对终端价格红线经销商依然保持惜售状态。我们认为，近期严控价格政策下批价将维持高位平稳，预计7 月起茅台酒供给将随前期基酒成熟而较上半年有所增加、有望缓解当前供需矛盾;但未来2-3 年供不应求价格下，市场、投资需求迭起，经销商对中秋价格依然乐观。

2)原奶：4/19 原奶价环比降0.3%;4/18 全脂奶粉拍卖价环比增3.5%。

3)生猪：4/28 生猪价环比降1.8%、猪肉价环比降0.4%。

近期报告：1)年报综述：板块业绩增速改善，白酒龙头全面复苏;2)基金重仓分析：靓丽业绩+风格转换，白酒重仓比显著提升;3)贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、伊利股份等。

行业新闻聚焦：茅台：“414 新政”落地，6 大省区负责人被重罚;茅台集团、修正药业联手进军保健酒市场;山西汾酒：供应商大会盛大召开，阐述战略采购新构想。

重点推荐：酒类：泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒;大众品：中炬高新、伊利股份、安琪酵母、西王食品。