2016年国内黑色系商品价格暴涨，除了供给因素，需求的支撑也非常重要。而进入2017年，供给端和需求端均出现转折。供给方面，供给端对产品价格的支撑力已经弱化，甚至对于部分产品而言，已经成为负担(库存大量堆积)。需求方面，进入3月旺季，经济旺季不旺。同时，随着房地产调控升级，财政赤字持平后基建投资增速下滑，需求端的拐点会越发明晰。

根据我们的估算，进入2017年二季度，高基数叠加环比下跌，PPI同比将快速回落。

固定收益研究：季末流动性风险可控，长久期品种仍有下行空间

一季度MPA考核是债券投资者一直担心的风险点，而安全度过3月后，预计投资者对资金面的担忧会减轻。此外，度过3月季末后，MPA考核压力暂时减轻，非银机构融资成本将下行。

货币市场与现券市场并不是时时同步，特别是对于长久期品种而言。从13年的经验来看，资金波动向长端的传导可能需要以引发流动性风险为前提。而今年一季度虽然资金利率水平不低，但是流动性风险尚远，因此平坦的利率曲线并不异常。现今国开10-1期限利差为50BP，在货币政策保持不变时，依然有压缩的空间。

食品饮料：关注龙头和消费升级

1.白酒行业：一看龙头，白酒龙头推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖;二看次高端白酒的机会，关注全国化扩张的路径，尤其在品牌或者渠道方面有优势的企业，次高端白酒重点关注：洋河股份、古井贡酒、沱牌舍得、水井坊;三看国改带来的机遇，白酒的国改看好山西汾酒、伊力特、顺鑫农业以及已经完成改制的沱牌舍得;2.乳制品看好龙头伊利及奶粉注册制带来的制度红利;3.啤酒行业：一方面需求回暖及升级，另一方面行业目前处于巨变前夜关注行业格局的变化;4.持续关注国改相关标的：山西汾酒、伊力特、顺鑫农业、燕京啤酒、恒顺醋业以及完成改制的沱牌舍得等公司;（国信研究）